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b) Riesgo de liquidez:
La Sociedadmantiene una política de liquidez consistente en la contratación de líneas de crédito e
inversiones financieras temporales por importe suficiente para soportar las necesidades de
financiación en base a las expectativas de evolución de los negocios. Todas ellas se encuentran
referenciadas a tipos de interés variables.
Con el fin de asegurar la liquidez y poder atender todos los compromisos de pago que se derivan
de su actividad, la Sociedad dispone de la tesorería quemuestra su balance, así como de las líneas
crediticias y de financiación que se detallan en la Nota 16.
c) Riesgo de tipo de cambio:
Los riesgos de tipos de cambio se concentran principalmente en los pagos a realizar en mercados
internacionales por adquisición de derechos de emisión, fundamentalmente a grandes productoras
de Estados Unidos, denominadas en dólares estadounidenses. Con el objetivo de mitigar este
riesgo la Sociedad sigue la política de contratar instrumentos financieros, fundamentalmente
seguros de cambio, que reduzcan las diferencias de cambio por transacciones en moneda
extranjera (véase Nota 11).
d) Riesgo de tipo de interés:
Tanto la tesorería como la deuda financiera de la Sociedad, están expuestas al riesgo de tipo de
interés, el cual podría tener un efecto adverso en los resultados financieros y en los flujos de caja.
La financiación de la Sociedad se hace a tipos de interés referenciados al Euribor. Paramitigar este
riesgo, la Sociedad ha contratado derivados de tipo de interés (IRS), para reducir los gastos
financieros por la referenciación a tipos de interés variable (véase Nota 11).
11.- Instrumentos financieros derivados
La Sociedad utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir los riesgos a los que se
encuentran expuestas sus actividades, operaciones y flujos de efectivo futuros. En el marco de
dichas operaciones la Sociedad ha contratado determinados instrumentos financieros de cobertura
de flujos de efectivo, según el detalle que se expone a continuación:
De tipo de cambio
La Sociedad utiliza derivados sobre divisas para cubrir operaciones y flujos de efectivo futuros
significativos. Los instrumentos adquiridos están denominados en dólares.
La Sociedad aplica contabilidad de coberturas, y documenta las Relaciones de Cobertura y mide
sus efectividades según requiere la normativa vigente. Se trata en todos los casos de Coberturas
de Flujos de Efectivo de compromisos en firme, cuya exposición cubierta es el tipo a plazo del
EUR/USD, que produce una potencial variación en los flujos de efectivo a desembolsar en euros
por los pagos de los derechos de emisión.
Para el ejercicio 2013 y como consecuencia del inicio del periodo de vigencia de los derechos de
emisión soporte de la cobertura, se incorpora como mayor valor de las existencias un importe 52
miles de euros procedentes de Patrimonio. Para el ejercicio 2012 se incorporaron como menor
valor de las existencias 303 miles de euros procedentes de Patrimonio. Las variaciones de valor
razonable de los derivados contratados por el Grupo dependen de la variación del tipo de cambio
EUR/USD y de la curva de tipos de interés del euro.
A 31 de diciembre de 2013, el Grupo tiene constituidos instrumentos de cobertura de sus
posiciones patrimoniales sobre operaciones enmoneda extranjera por importe de 89.863 miles de
dólares, a un cambiomedio ponderado de 1,3117 (EUR/USD). Los instrumentos de cobertura a 31
de diciembre de 2012 ascendían a 89.611 miles de dólares, a un cambio medio ponderado de
1,3058 (EUR/USD).
